在交易所上市交易的场内期权具有标准化的期权合约,合约条款包含了合约代码、合约标的、合约类型、到期月份、到期日、合约单位、行权方式等重要信息。
如图的期权合约的要素,可以参考下
1、合约代码与合约名称
合约代码用于唯一识别和记录期权合约,不包含具体的合约条款信息。上交所和深交所ETF期权合约代码均为8位数字,上交所从10000001开始按顺序对挂牌合约进行编码,深交所从90000001开始编码。
合约简称与合约代码相对应。上交所和深交所ETF期权合约名称由合约标的简称、合约类型、到期月份、行权价格等要素组成。中金所股指期权合约名称也由同样要素组成,但前后顺序有差异。
2、合约标的
ETF期权标的是“ETF基金”,结合“实物交割”机制,行权后得到的是对应数量的“上证50ETF”基金份额或”沪深300ETF”基金份额;股指期权的标的是“沪深300指数”,结合“现金交割”,行权后直接以现金结算。
3、合约单位
最少交易单位“张”,ETF期权1张=10000份;股指期权1张=点数*100元,ETF期权参与门槛低,对于刚参与期权交易的投资者来说,选择ETF期权练手更合适。
4、合约月份
ETF期权有4个到期月份,ETF期权有2024年3月,2024年的4月、6月、9月共4个到期月份,即当月、次月、下季、隔季。
股指期权有6个到期月份,股指期权覆盖时间更长。
5、行权价格
ETF期权合约上市或加挂时,初始行权价格9个(1个平值、4个虚值、4个实值),简单理解就是每天都要至少保持有1平4虚4实值,如果不够时次日就会加挂合约,所以经常能见到在标的大波动次日会加挂合约。
例:当前50ETF价格2.893,最接近的平值期权是2.90元行权价,现有虚值认购期权有2.95元、3.0元、3.1元、3.2元,实值认购期权2.85元、2.8元、2.75元、2.7元,共9个行权价。如果50ETF价格上涨到3.0元附近,只有两个虚值合约了(3.1元和3.2元)则上方加挂3.3元、3.4元行权价的认购和认沽期权合约,行权价变成11个。
股指期权的行权价覆盖标的指数单日涨跌幅度(10%),覆盖范围更广。
6、到期时间
ETF期权到期日是第四个星期三;股指期权到期日第三个星期五,与股指期货到期日相同。
7、涨跌幅限制
理论上期权合约是有涨跌幅限制的,具体涨跌幅度限制每个合约不一样,通过一个比较复杂的公式可以计算出每个合约的最大涨跌幅,这可以从交易软件中看到。但实际上期权想要涨停或跌停是极为困难的,所以我们可以简单理解为期权基本是没有涨跌幅限制的。
例:2014年3月22日,50ETF沽3月24602合约,前结算价0.0193元,当天最高涨到0.0191元(涨幅61.58%),仍未达到涨停值,可以看到当天的涨停值是0.2650元,要达到涨停值几万倍以上。
8、交易指令
开仓交易是指从零仓位开始交易,建立头寸(对应英文单词position,指的是账户中的特定证券),可以是买入,也可以是卖出。买入开仓交易会使你的账户中增加一笔头寸。平仓交易则会减少持有的头寸。
如果是买入开仓,那么通常对应的是卖出平仓;卖出开仓则对应的是买入平仓。
备兑开仓,是指在拥有足额标的证券的基础上,锁定标的证券后卖出相应数量的认购期权合约进行开仓;备兑平仓是指买入平仓认购期权合约,同时可以将标的证券解锁。
ETF期权交易指令6种,股指期权交易指令4种,主要是股指期权采用现金结算,不涉及实物交割,所以少了“备兑”交易策略的两种指令。
9、保证金
为确保期权合约的卖方能够履约,期权卖方需要缴纳保证金,但与期货相比,期权的保证金有以下特点:
1)期货是交易双方都缴纳保证金,期权只有卖方缴纳保证金;
2)期货保证金按固定比例缴纳,呈线性变动;期权保证金由标的/行权价的一定比例(7~12%),加上合约权利金两部分组成,呈非线性变动;
3)期权不同合约缴纳的比例不固定,总体而言,期权保证金遵循虚值合约缴纳少(行权可能性低),实值期权缴纳多的原则(行权可能性高);
4)同一合约缴纳保证金随标的价格变化而变化(相比期货,期权的保证金变化幅度要大很多)。
10、熔断机制
上交所和深交所期权合约盘中上涨/下跌超过前日参考价50%则触发熔断,停牌3分钟。
中金所期权合约没有此规定。
11、行权价格间距
行权价格间距,是指相邻两个期权行权价格的差值,根据期权合约标的收盘价格分区间设置。
上交所和深交所ETF期权所有月份行权价格间距相同,如下表所示:
中金所300股指期权不同月份的行权价格间距有所不同,如下表所示:
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